助力转型跨越:从山西证券上市看推动转型的资本力量

2010年11月15日上午9时25分，深圳证券交易所三楼大厅金色的开市宝钟发出清脆有力的鸣响，宣告山西第30家A股上市公司--山西证券股份有限公司正式挂牌上市。

这是资本市场山西军团在煤、焦、冶、化、电等产业之外，首次出现来自金融服务业的上市企业；这还是百舸争流的证券业竞争格局中，通过重重考验、率先首发新股上市的第一家中西部券商！

钟声在庆祝。从1988年到2010年，山西证券与山西资本市场共同起步，22年厚积薄发，终于迎来梦想成真的一天。

钟声在呼唤。在未来五年再造新山西的关键时期，呼唤越来越多的山西企业，借助资本市场力量成长、壮大，成为推动山西转型跨越发展的重要力量。

挂牌上市，企业有了更宽广的舞台

9月20日，中国证监会发行审核委员会召开了2010年第162次工作会议。在这次会上，山西证券递交的上市申请顺利获批。这一天，山西证券站到了资本市场的聚光灯下，品尝到上市带来的甜美果实。

几乎在一夜之间，它的知名度和品牌美誉度获得急速提升。上市，让企业得到前所未有的关注。投资者好奇地打量这位上市公司的新成员，关注它的经营业绩、经营特点、竞争优势，研究它的投资价值、发展前景……董事长张广慧的名字，也频频出现在各大财经类媒体、网络之中，高曝光率让这位多年来保持低调风格、默默经营企业的山西金融界元老有些应接不暇。

11月15日，在深交所的上市仪式大厅内，望着大屏幕上代码为"002500"的山西证券股票向上划出红色的曲线，张广慧感慨："山西证券长大成人了！"

成为一家上市公司，是山西证券人多年来的梦想，也正在成为山西众多有志向、有眼光的企业家胸中不断升腾的追求。

上市，是做大企业、实现财富梦想的最好平台。作为一家国有控股企业，山西证券在上市之前只能按净资产来计算自己的价值。截至2010年上半年底，其净资产为33.23亿元人民币，而国有资产不过20亿元左右。而上市之后，通过资本市场的博弈和价值发现，它的价值将按股票市价来计算。按10元股价计算，山西证券的20亿元国有资产将增值10倍，达到200亿元市值。而且随着企业未来发展，股价上涨，国有资产市值还会不断上升。

上市，是打通融资渠道、从而使企业不断做强的最佳途径。本次首发上市，山西证券发行A股3.998亿股，发行价格为7.80元/股，募集资金31.18亿元人民币。扣除发行费用后，上述融资将全都用于增加公司资本金，扩展业务规模，形成新的利润增长点。更重要的是，资本市场具有造血功能，一次融资完成之后，企业将来还可以再融资，形成"融资--发展--再融资--再发展"的良性循环。

而在上市过程中建立起规范的现代企业制度、健康的运行机制，也将使企业在上市之后受益无穷。此外，上市带来的长期广告效应，也为企业拓展业务、向全国布局起到了重要作用。

"挂牌上市，说明了资本市场对山西证券业绩、成长性的认可，也使山西证券抢占了跨越发展的制高点。"张广慧说，"今后五年，我们将向打造中国一流券商的愿景前进。"

展现在山西证券面前的，是无限宽广的舞台。

伏枥22年，成就"千里马"

当它的脚步探进上市公司行列，山西证券听到的不仅仅有掌声，还曾面对各种质疑声。

许多人议论：为什么是它，这家来自山西的证券公司？一些媒体甚至惊呼，山西证券是今年上市证券公司中的一匹 "黑马"。言下之意是，在山西这样畸重型产业结构的省份，从并不肥沃的土壤中生长出一家证券公司，并且在强手如云的券商队伍中突围，率先获得监管层与市场的认可，成为国内第6家首发上市的券商，这是多么值得称奇和探究的现象！

对此，张广慧说，山西证券既是出人意料的"黑马"，更是实至名归的"白马"。在外人看来，山西证券的规模比国内一流券商要小，说"黑马"也可以理解。但是，从上市公司的标准来看，山西证券非常规范，并且近年来业绩突出，特色明显，在证券市场上表现出强大的竞争力和成长性，与国内一流券商相比毫不逊色，甚至某些方面做得更好。所以，更应该被称为 "白马""千里马"。

从1988年成立到2010年，历经市场跌宕起伏，当不少往日叱咤风云的证券公司折戟沉沙，山西证券却从小做大，由弱做强。在记者采访中，多数山证员工认为，企业能有今天的成功，离不开独特的企业文化。从第一家营业部起步，山西证券逐步孕育出 "规划比权力更重要""良心比诚信更重要"等十大自律文化，以及崇尚竞争的体育精神，诚信为本、以义制利、开拓进取的晋商精神，这些成为山西证券成功的基石。

山西证券总裁侯巍，在这家企业工作已超过15年，对上述企业文化深有感触。他说，正是企业文化的浸染，使山西证券前行的脚步更扎实，视野更开阔，志向更高远，触觉更敏锐。也正因如此，山西证券才能抓住中国资本市场和政策所能给予的每一次机遇，成长为中西部地区的一流券商。

侯巍记得，2001年至2005年的漫漫熊市，当整个行业在低谷徘徊时，山西证券潜心修炼"内功"，与省内五家信托公司证券类资产合并重组，注册资本金增至10.25亿元人民币，成为一家综合性专业证券公司，完成了发展历程中至关重要的一跃；面对当时恶劣的外部环境和低迷的市场，不少券商纷纷收缩阵地，山西证券却大胆决定逆市扩张，即使亏损也坚持布局营业网点，从而在后来市场行情好转时取得超速发展的机会。

2006年，证券市场冰雪消融，牛市来临。山西证券又审时度势，提出规范--创新--上市"三步走"的战略。这一年9月28日，公司顺利通过了规范类证券公司评审。2007年7月20日，山西证券跻身创新类券商之列。2008年，股份制改革顺利完成，整体变更为股份有限公司，注册资本达到20亿元，完成了公司上市前的最后铺垫。

在此期间，又一轮战略布局开始。2007年，山西证券将大华期货收入麾下，到2010年股指期货上市以来，其股指期货成交量已经进入全国前30名。2008年，山西证券积极寻求与国际同行对接，并在2009年携手德意志银行，成立了专做投行业务的中德证券。截至2010年上半年，中德证券保荐承销项目数量已位于国内合资券商前列，使母公司山西证券破解了在大型股权融资、并购、财务顾问等业务上的瓶颈。

推波助澜，助力转型跨越

山西证券成功上市，为2010年的山西资本市场写下最为浓重的一笔，也给全省转型跨越发展带来新的启示。

从9月20日通过证监会审核那一天起，山西证券就被戴上数道光环： "山西第一家金融服务业上市企业" "中西部第一家首发上市券商"……这些光环传递着惊喜，又深深寄托着振兴山西金融业、壮大资本市场的愿望，更反映出当下调整经济结构、转变发展方式、推动山西实现转型跨越发展的迫切需求。

山西财经大学教授、博士生导师孔祥毅认为，山西证券上市，有望带动山西省资本市场进一步发展，为实现转型跨越目标提供强大助力。

"山西证券上市，影响不可估量。"他说，一方面，山西证券通过上市，借助资本市场的杠杆功能放大了资本实力，直接扩大了对山西经济的输血能力；另一方面，其上市实践为山西省企业树立了做强做大的样板，必将带动越来越多的企业钟情资本市场，并更加规范经营，提升自身素质，向资本市场发起一波又一波冲击。

此前，深圳证券交易所理事长陈东征曾在山西省表示，在大型国企纷纷上市之后，中小型企业、创新型企业改制上市，将是今后资本市场发展的一个突出特点。对于山西省来说，随着经济转型的推进，必将催生大量中小型企业和创新型企业，形成一轮新的上市潮。

山西证券总裁侯巍表示，山西证券有天然优势，为这一潮流推波助澜。山西证券控股的中德证券，是一家专门从事企业上市保荐、承销以及股权融资、并购业务的投资银行。过去一年中，中德证券已将多家企业送进A股市场，其中包括汉王科技这样的创新型企业，也包括山西省今年上市的同德化工。今后，中德证券将继续利用投资银行业务优势，帮助山西中小企业实现上市发展、做强做大的梦想，从而为山西经济转型作出贡献。他说，山西证券还将扩大资产管理业务，吸引消化山西民间资本，将其投入到山西的新兴产业，帮助解决转型发展的融资需求。

山西省提出5年内全社会固定资产投资总量力争超过5万亿元人民币、5年再造一个新山西的宏伟目标，必将产生巨大的融资需求。要实现这一目标，必须实施政府主导下的金融先导战略，通过政策创新，营造金融洼地、资本洼地。而加快发展资本市场、推进企业上市便是其中的重要方面。应引导、支持民营企业、民间资金大量进入资本市场，通过资本市场调节，使资金流向新型产业、规模产业，并淘汰落后产能，从而为转型跨越发展注入动力。"十二五"的宏图伟业即将铺开，我们期待有更多企业激情拥抱资本市场，推动山西省实现再造新山西的目标。（记者梁晓丽 张巨峰）